周五，美元指数一度冲上108关口上方，接近13个月高点，为2022年11月以来首次，最终美元指数收涨0.41%,报107.50。截至目前，美元指数报价106.95。
外汇市场基本面综述
美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8,为4个月新高。美国11月标普全球服务业PMI初值录得57,为32个月新高。美国11月标普全球综合PMI初值录得55.3,为31个月新高。
据美国独立研究机构联邦预算问责委员会公布的最新报告，美国国债总额已于上周突破36万亿美元，达到创纪录的新高。从今年7月底，美国国债总额达到35万亿，到现在升至36万亿，仅仅用了三个多月时间。
特朗普提名亿万富翁斯科特·贝森特担任财政部长一职。油市观察人士：预计欧佩克+将再次推迟增产。
货币市场预计明年7月份欧洲央行的存款利率将降至1.8%,并且在12月份降息50个基点的概率超过50%。
德国第三季度未季调GDP年率终值0.1%,预期0.2%,前值0.20%。德国11月制造业PMI初值43.2,预期43,前值43。
欧元区11月制造业PMI初值45.2,预期46,前值46。欧元区11月服务业PMI初值49.2,预期51.6,前值51.6。
英国11月制造业PMI初值48.6,预期50,前值49.9。英国11月服务业PMI初值50,预期52,前值52。
地缘政治
美空军证实，在三处驻英美军基地上空发现不明身份无人机。
俄防长：乌军“最强部队”已被歼灭。普京签署新法律：赴乌参战最高可免除1000万卢布债务。
机构观点汇总
大华银行：新西兰联储本周或降息50个基点
大华银行全球经济与市场研究经济学家LeeSueAnn在一份研究报告中表示，新西兰联储可能是全球降息力度最大的央行，至少目前是这样。这位经济学家指出，自8月以来，新西兰联储在仅仅两次会议上就降息了75个基点，10月会议后的经济数据恶化。这位经济学家补充称，尽管新西兰的年度通胀率现在回到了新西兰联储的目标区间，但失业率已升至四年来的最高水平，经济也在萎缩。大华银行目前预计，新西兰联储将在周三的会议上将政策利率下调50个基点至4.25%。
分析师BobMason：本周美、日重要经济数据陆续公布，日元有机会涨至XX？
近期美元兑日元走势将取决于来自日本的关键经济数据、美国PCE报告以及央行的前瞻指引。对日本央行12月加息和美联储降息的押注升温，可能会拖累美元兑日元跌破153.5。另一方面，对日本央行和美联储在12月保持利率不变的预期可能会推动该货币对突破156。
日线图上，美元兑日元轻松位于50日和200日移动均线上方，确认了看涨的价格信号。
如果美元兑日元回到11月20日的高点155.884，可能预示着它将向11月15日的高点156.744移动。若突破156.744，可能会让多头到达157.5的目标。
相反，如果跌破趋势线和153.5，可能会使支撑位151.685发挥作用。如果跌破151.685的支撑位，空头可能会将目标对准50日和200日移动均线。
14日相对强弱指标位于58.29，表明美元兑日元在进入超买区域之前将突破156.744。
高盛：欧洲央行12月降息25bp的可能性更大，但不排除...
11月PMI初值远低于预期，支持了我们关于欧元区经济增长疲软以及欧洲央行降息压力加大的观点。与此同时，最近的劳动力市场和价格指标——包括第三季度就业增长和10月HICP详情——看起来更加坚挺。欧洲央行官员重申了经济增长面临的下行风险，但普遍表示倾向于逐步降息，同时就贸易紧张局势再起对通胀的影响表达了一系列观点。技术假设的变化对12月欧元体系预测产生了复杂的影响，我们预计央行员工通胀前景的下调幅度将有限。因此，我们仍然认为12月降息25个基点的可能性大于降息50个基点，但相信11月通胀报告初值中的实质性偏差仍可能使风险倾向于更大幅度的降息。
瑞银推演2025年经济四大情景
一、基本情景：尽管有关税，但经济仍在增长——发生概率50%
美股上涨，美国经济增长获得了放松管制和商业信心改善的支持，足以抵消对欧洲主要进口产品征收关税的影响。贸易和地缘政治谈判加剧了欧洲市场的波动。美国最具扩张性的财政计划被搁置，通胀降至目标水平。债券收益率小幅下降，央行不断下调利率至中性水平。
预计2025年底目标：标普500指数6600点；10年期美债收益率4%；欧元兑美元1.12。
二、牛市情景：经济增速加快——发生概率25%
在美国经济强劲增长和乐观情绪的推动下，美国股市飙升，通胀仍得到控制。尽管有关税，但达成贸易协议、以及亚洲财政刺激措施和更强劲的全球需求足以支撑欧洲和亚洲市场。由于长期经济增长和通胀预期走强，债券收益率保持在高位。各国央行逐渐将利率下调至中性水平。
预计2025年底目标：标普500指数7000点；10年期美债收益率4.5%；欧元兑美元1.15。
三、熊市情景：硬着陆——发生概率10%
由于消费支出疲软和劳动力市场恶化，美国经济增长放缓。关税增加了欧洲和亚洲的经济挑战。消费疲软足以抵消关税的通胀影响，导致通胀下降，促使央行降息。全球股市遭受两位数的损失，信贷息差扩大。避险资产包括优质债券、黄金、瑞郎和日元都会升值。
预计2025年底目标：标普500指数4500点；10年期美债收益率2.5%；欧元兑美元1.05。
四、熊市情景：关税冲击——发生概率15%
美国对多个国家进口商品全面征收高额关税，以及贸易伙伴的报复行为，引发美国通胀上升，再加上财政赤字不断上升，最终导致债券收益率上升。全球贸易中断导致美国国内需求下降，全球经济增长大幅放缓。美国和全球股市下跌。
预计2025年底目标：标普500指数5100点；10年期美债收益率5%；欧元兑美元1.00。
丹斯克银行：这一因素会扭转美日走势
日本央行行长植田和男本周承认存在“落后于曲线”的风险，这表明日本央行仍对进一步加息持开放态度。市场目前对日本央行12月加息的预期接近50%。而我们预计日本央行将在12月加息25个基点，然后在2025年上半年再加息两次25个基点，使政策利率最终抵达1%。
我们认为，有几个因素支持12月加息。首先，薪资数据进一步支撑了2%通胀目标。推迟加息可能会加大进口驱动的物价压力，而日元稳定仍是关键。其次，12月维持利率不变的决定可能会加大日元贬值的压力。最后，尽管地缘政治和经济不确定性带来了风险，但日本央行历来将日元稳定和通胀可持续性置于短期市场动荡之上。预计12月13日的日本短观调查数据将成为12月会议前的关键。
尽管地缘政治和外部市场环境仍是重要因素，但12月加息将加强日元的稳定。总体而言，我们预计美日受日本和其他G10经济体之间利差收窄的支撑，其在未来一年内将稳步下跌至135。在短期内，由于美联储将进一步降息，加上日本央行12月加息的可能性和潜在的外汇干预风险，这些可能会压低美日。